迈科期货2019.4.10早评精要

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贵金属昨日IMF下调2019年全球经济增长预期至3.3%,英国议会通过法案促使首相与欧盟磋商延期脱欧,一方面提振欧元,另一方面避险情绪降温,均对美元指数形成一定压力。昨日晚间美元小幅下行,贵金属黄金、白银价格小幅上涨。短多,获利离场。

黑色昨日黑色商品回落调整,煤焦弱于钢矿,增仓为主;夜盘震荡运行。现货方面,螺纹、热卷缩量仍涨;铁矿石普式指数回落;焦炭、焦煤暂稳。成材端,钢联产量数据续增至345万吨,产能利用率看仍有回升空间,但由于二三季度错峰生产,四月一带一路峰会华北地区粗钢产量有受限预期;需求看,旺季需求整体保持高位,上周库存去化速度同比回升,周一成交巨量,表观消费超预期;宏观情绪乐观加之原料拉涨使盘面持续上行,但从季节性看中下旬需求将阶段见顶,地产需求持续性存疑,届时价格继续冲高的驱动或将放缓。铁矿方面,力拓发运港着火,澳洲气旋影响发运,海外供应维持低位,澳洲发货量断崖式回落,供给偏紧;港口库存稳,下游钢厂进口烧结矿库存较低,开工率回升,复产过程中或将补库,贸易商看好后市有囤货惜售行为,短期铁矿快速拉涨,但目前盘面基差已经接近修复,短期或对多头情绪有所影响,盘面有回调可能,但中长期依然看好。焦炭方面,焦企利润低位但开工率高位,供给不减库存压力仍未缓解,关注四月山西环保限产情况,现货挺价意愿强;下游钢厂复产但库存较为充裕依然有控制采购行为,贸易商因复产预期看好后市,集港情况好转;整体看基本面较弱而预期在改善,但港库接近饱和下贸易商囤货空间不足,一旦进入去库小周期将对价格形成压制,这也可以从近日盘面的强弱看到。焦煤方面,煤矿节后复产范围增加,沁源地区大火短期影响部分产量,澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量回升至千车水平,供给端偏边际转松态势不变;需求端,焦企开工率高位但利润低补库意愿差,继续打压煤价,盘面上继续承压。钢矿回调买入思路;空螺纹多铁矿、螺纹、热卷多05空10,铁矿石多05空09合约、09多焦炭空焦煤继续持有。

油脂油料CBOT期货隔夜在窄幅区间内互有涨跌,美国农业部周一公布的数据显示,截至2019年4月4日当周,美国大豆出口检验量为88160吨,符合市场预估的30-90万吨。一项在USDA农作物供需报告公布前对分析机构所作的调查显示,分析机构平均预期,USDA上调降美国2018/2019年度大豆1期末库存预估至8.98亿蒲式耳,上调玉米库存预估至19.91亿蒲式耳,上修小麦库存预估至10.72亿蒲式耳。巴西2018/2019年度大豆销售占到预估产量的48.3%,高于上年同期的42.9%,但低于五年均值的55.5%。美国农业部还将2018/19年度全球大豆期末库存数据上调19万吨,为1.0736亿吨,将巴西大豆产量预测值调高到1.17亿吨,阿根廷大豆产量预计为5500万吨。中国大豆供需数据基本维持不变,进口仍然预计为8800万吨,出口量略微调高至13万吨。

国内方面,中美本周将通过视频继续谈判,特朗普预计有望在未来4~6周宣布协议,且南美大豆收获压力沉重,美豆上涨乏力。巴西大豆收割继续推进,未来大豆到港量大增,后面几周压榨量持续提升,及猪瘟影响难消,3月末生猪存栏环比上月降9.6%,下游集中补库后需要消化,粕类后期需求并不乐观,抑制豆粕行情涨势。且传闻因美国申请撤销DDGS双反税率,商务部决定近期立案调查复审,酒精企业接到通知本周提供资料。后期DDGS恢复大量进口概率较大,利空粕价,令其上涨空间受限。豆油库存降至134万吨,仍处于偏高水平,巴西大豆盘面榨利良好,中国油厂积极买入,第二季度大豆到港或高达2700万吨以上,未来几周开机率将继续提升,且因进口有利润,棕油买船量较大,基本面供过于求继续抑制油脂行情走势。贸易谈判进展顺利,特朗普于4月4日会见中国副总理刘鹤,ADM报告称新协议可能包括中国购买4000万吨美豆,2000万吨玉米。期货:油脂观望。

期权:卖出看涨期权为主。

乙二醇原油目前高位持续震荡,对乙二醇成本端起到稳定作用。从供应方面来看,昨日台塑乙二醇设备开始重启,加之市场买家对于目前现货买盘的情绪并不高,导致整个成交环境仍旧不够积极。聚酯开工率较为稳定,产销数据也小幅回落,但仍旧无法使得港口库存的高位状态得到缓解。市场预计弱势低位整理。低位整理,4830-4950区间内震荡操作。

橡胶天然橡胶的生长周期与割胶周期一般较长,无法适时对产量进行大规模减产,目前主产区橡胶树正处于高产期,供应严重过剩,因此短期内橡胶供应过剩局面难以解决。云南橡胶已全面开割,东南亚地区也将度过停割期,预计未来橡胶供应会逐步增加。截至3月下旬,山东地区轮胎企业全钢胎开工率为75.34%,国内轮胎企业半钢胎开工率为70.89%,较上月相比均有小幅增加,虽然开工率上升,但二级及以下零售商适量补货,终端需求较弱。近期乘联会官方发布了3月第一周乘用车销售报告,3月第一周全国乘用车市场零售达到日均3.4万台水平,同比下滑25%,主力厂家批发达到日均3.9万台水平,同比下滑32%,虽然相比前几个月第一周40%的下降幅度有所改善,但是整体而言,橡胶需求终端仍显弱势,难以改变橡胶严重过剩的供应局面。综合来看,天胶开割处在初期,产量有限,对价格有小幅提振;橡胶基本面供给过剩局面短期无法改变,需求终端依然偏弱。关注未来一带一路会议是否会有相关政策出台。预计未来盘面震荡运行。暂时观望。

纸浆国内纸浆库存高企,贸易商挺价意愿较强,需求端对于原料和成品的涨价接受度较低,纸厂拿货积极性一般,价格存在一定压力。多数纸企预计4月涨价,涨幅200元/吨,但市场需求平淡,或为涨价蒙上一层阴影。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加,未来一段时间库存压力仍较大。综述,去库存正在缓慢进行中,目前库存压力尚存,需求端偏弱,在库存回归正常水平之前,价格大概率偏弱运行。空单谨慎持有。

苹果清明备货告一段落,虽然果农挺价心理犹存,但市场需求回落,整体成交量有限,价格上行遇阻。具体来看,栖霞产区果农货剩余多为85#以上大果好货,价格偏高,市场采购谨慎,出货量不大,走货多以客商自有货源为主,一二级条纹80#以上客商价格在5.5-5.8元/斤。洛川产区果农货交易基本收尾,客商也陆续反乡,纸袋70#以上客商统货价在4.8元/斤左右,出货也以冷库为主。其他产区情况也相差无几,整体货源不多且上游挺价心理依然明显。不过对于新季苹果来说,虽然上个月全国多地再次出现寒潮,但与去年的霜冻提前,并未威胁到果树开花,因此如果后期没有更多变数,预计新季苹果产量可期,从而将对来年果价造成压制。远月逢高试空,近月维持偏强观点。

白糖昨日原糖价格企稳回升,收复前日下跌幅度,价格再次达到前高附近,若突破则进一步向区间上沿13.4美分附近上行。巴西生产方面,3月下半月中南部压榨量同比下降9.6%,生产进度偏慢供应压力暂时后移,随后糖醇比仍是重点关注因素。中国市场上,4月农业部对18/19年度平衡表未做调整,国预期其保持不变。季节性旺季来临前利好因素不足,价格倾向区间变化,同时新蔗开始播种产区间天气变化也是影响因素之一。盘面上,价格区间内上行,关注区间上沿压力。期货:05合约5000-5250区间操作;

期权:依期货方向选择盘整或突破组合。

纺织原料周二美元价格出现阴跌,盘面冲高回落呈现整理态势。价格主要受累于4月USDA平衡表显示美棉收割面积上调57万英亩,同时单产的明显上调使产量预期增加253万包。价格方向的书否改变主要因素还在于出口量,4月上调出口预期85万包,库存暂保持不变。随后价格的走势重要关注美棉出口签约情况,价格留意80美分附近压力。中国方面,对新一期的种植意向中显示,全国意向面积4753.1万亩,减幅1.5%,较上次调查较少3.6%;产量预期566.9万吨,较上次下降40.6万吨。供应预期的下降对远月价格利好,当前年度平衡表未有调整,目前市场仍以反应高库存压力为主,等待价格的方向性选择。盘面价格区间05合约15000-15500,09合约15300-15900。期货:区间操作。

期权:宜选择方向偏好弱组合及收期权费为主。


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